Tractor Supply Company – großer Profiteur der Corona-Krise, mit +10%-igem Wachstum und 14/15 Punkten im Qualitätscheck

Liebe Leser,

im Rahmen meines Screeningprozesses von US-Aktien verwende ich das Aktien-Terminal von TraderFox. Seit Wochen tauch immer wieder ein ganz bestimmtes Unternehmen unter den Top 5 auf, wenn ich die Faktoren "Growth", "Momentum" und "Volatility" verwende. Und zwar handelt es sich um das Unternehmen Tractor Supply Company (TSCO). Dies ist die größte US-Einzelhandelskette für den ländlichen Lifestyle in den Vereinigten Staaten, vorwiegend in ruralen Gebieten und in Vororten von Großstädten. Durch strategische Zukäufe hat man sich zudem im Bereich des Heimtierbedarfs positioniert. Das Unternehmen ist ein großer Profiteur der Corona-Situation. Aber auch davon losgelöst hat Tractor Supply beeindruckende Zahlen vorzuweisen. Im Umsatz wächst das Unternehmen mit jährlich 10% (CAGR 10 Jahre); beim EPS sind es sogar 17%. Mit einem aktuellen KGV von 26 ist das Unternehmen im historischen Vergleich günstig bewertet. Die Aktie brodelt am 52 Wochenhoch. Heute (27.08.2020) wurde bei 155,25 USD kurz ein neues 52 Wochen- und Allzeithoch erreicht, welches im Laufe des Tages wieder abverkauft wurde. Das Minervini Trend-Template ist erfüllt. Was macht das Unternehmen so spannend? Wo könnte die Reise hingehen?

Quelle: desk.traderfox.com

Das Brot und Butter Geschäft: Garten, Haustiere, Landwirtschaft
Gegründet im Jahr 1938, ist Tractor Supply mit über 1.700 Einzelhandelsgeschäften die größte US-Einzelhandelskette für den ländlichen Lifestyle in den Vereinigten Staaten. Die Geschäfte sind vor allem in ruralen Gebieten und in Vororten von Großstädten zu finden. Das umfangreiche Produktportfolio beinhaltet zum Beispiel: Arbeits- und Outdoorbekleidung für Männer, Frauen und Kinder; elektrische Zäune; Tore und automatische Toröffner; Elektrogeneratoren für den Außenbereich; Schweißapparate; Produkte für die Pferdehaltung und Pferdeversorgung; Gewächshäuser; Rasenmäher; Rasen- und Gartenpflegemittel; Futtermittel und Heimtierbedarf; Elektrowerkzeuge und Ersatzteile. In 2016 wurde mit der Haustierkette Petsense ein wichtiger strategischer Zukauf getätigt. Hierbei handelt es sich um einen Fachhändler für Heimtierbedarf. Der Fokus liegt darauf, die Bedürfnisse von Tierbesitzern zu erfüllen, vor allem in kleinen und mittleren Gemeinden. Es gibt insgesamt 180 Petsense-Filialen in 25 Bundesstaaten. In Covid-Zeiten hat die Bedeutung von Haustieren bei den Amerikanern stark zugenommen. Die Kunden von Tractor Supply waren ursprünglich hauptsächlich Hobbylandwirte und Hobbyviehzüchter. Heute sind es zusätzlich auch Haus- und Gartenbesitzer, Haustierbesitzer, Handwerker und Kleinunternehmen.

Wachstumsraten von +10%, EK-rentabilität von +30%, Ausbau der Marktanteile

Tractor Supply spielt nicht nur auf einem vielversprechenden Markt im Rahmen der Corona-Krise. Finanziell ist das Unternehmen solide aufgestellt. Der Umsatz wächst seit 10 Jahren mit durchschnittlich 10% p.a., der operative Gewinn um gut 14% p.a. und das EPS nimmt um 17% p.a. zu. Die erwartete Nettomarge für 2020 von knapp 7% ist gering. Liegt aber über der von Wettbewerbern wie Lowe`s und steigt seit Jahren graduell an. Bis 2018 lag die EK-quote bei 50%. In 2019 wurde eine bilanzielle Umstrukturierung durchgeführt. Zukünftig werden die gesamten Leasingverbindlichkeiten (Tractor least fast alle Läden und Warenlager) als Operating Lease Liabilities unter Verbindlichkeiten in der Bilanz aufgeführt (also bis zum Ende der Laufzeit, analog zu einer Langfristfinanzierung). Im gleichen Atemzug wurde auf der Vermögensseite der Bilanz die Position "Operating lease right of use asset" eröffnet. Durch die Umstrukturierung der Bilanz fiel die EK-quote auf 29%. Die EK-rentabilität liegt bei 35%.

Quelle: https://aktie.traderfox.com/visualizations/US8923561067/DI/tractor-supply-company

Sehr solide Q2-Zahlen

Die letzten Quartalszahlen wurden am 23.07.2020 veröffentlicht. Der Nettoumsatz für das zweite Quartal 2020 stieg von 2,35 Mrd. USD im zweiten Quartal 2019 um 35,0% auf 3,18 Mrd. USD. Der vergleichbare Filialumsatz für das zweite Quartal 2020 stieg um 30,5%. E-Commerce Umsätze nahmen um +100% zu. Die Bruttomarge stieg von 34,9% in Q2 2019 auf 36,4% in Q2 2020. Der Quartalsgewinn von 2,90 USD pro Aktie übertraf die Konsensschätzung von 2,62 USD pro Aktie und lag deutlich über dem Gewinn von 1,80 USD je Aktie von vor einem Jahr. Trotz Corona schaffte es das Unternehmen, in zweiten Quartal 18 neue Tractor Supply Stores und drei neue Petsense Stores zu eröffnen. Es konnten neue Kunden und Marktanteile gewonnen werden. Außerdem wurden neue Formate und Technologien eingeführt, z.B. "curbside pick-up", Lieferung am gleichen Tag, mobile App. Am Tag der Veröffentlichung der Quartalszahlen schoss die Aktie zunächst unter hohem Volumen um 6% nach oben. Anschließend kam es noch am gleichen Tag zu Gewinnmitnahmen. Letztlich schloss die Aktie auf Vortagsniveau. Am Folgetag hoben die ersten Analysten die Price Targets an (CFRA von 115 USD auf 165 USD). Anfang August wurde die Quartalsdividende von 0,35 USD auf 0,40 USD angehoben (ca. +15%).

Was macht Tractor Supply so spannend?

Tractor Supply ist ein großer Profiteur von den Corona-bedingten Trends wie Home Office, Gartenpflege, Deurbanisierung und Werkeln in den eigenen vier Wänden. Auch scheint die Pflege von Haustieren an Bedeutung gewonnen zu haben; schließlich verbringt man die meiste Zeit des Tages zu Hause. Darüber hinaus haben sich in den letzten Monaten immer mehr Amerikaner Haustiere zugelegt (ggf. fühlen sie sich aufgrund der aktuellen Situation einsam). In diesem Kontext sprach der CEO im Conference Call Ende Juli von Allzeithochs. Gleichzeitig hat ein eher konventionelles Unternehmen wie Tractor Supply die Gunst der Stunde genutzt, um innovativ zu werden. So wurden in den vergangenen Monaten "curbside pickup" (d.h. online bestellen und vor dem Geschäft bzw. am "Bordstein" abholen, ohne das eigene Auto verlassen zu müssen, also ohne Kontakt mit anderen Menschen), "same day/next day delivery" und die erste eigene mobile App implementiert. Die Kunden sind begeistert. Neue Marktanteile konnten dazugewonnen werden. Umsätze schossen nach oben. Hinzu kommt das Field Activity Support Team (FAST), also Mitarbeiter die spontan einspringen, wenn in einzelnen Läden Not am Mann ist.

Was lässt sich abschließend sagen?

Die Aktie von Tractor Supply ist dieses Jahr um 65% gestiegen (der S&P Retail Index ist um gut 15% gestiegen). Die letzten Quartalszahlen waren sehr erfreulich. Es besteht weiterhin eine hohe Nachfrage nach den Produkten und Dienstleistungen. Die Corona-Krise hat Verbraucherverhalten verändert, von denen Tractor Supply sehr stark profitiert. Seit Mitte August wird die Aktie in einer engen Handelsspanne gehandelt. Heute (27.08.2020) gab es einen ersten Ausbruchsversuch über 155,25 USD, der zunächst abverkauft wurde. Die Aktie liegt weiter auf der Lauer für den nächsten, vermutlich nachhaltigen Ausbruchsversuch. "The longer the base, the higher in space", wie man so schön auf Englisch sagt.