Portfoliocheck: Neu CEO Poppe richtet Investmentgesellschaft Ruane, Cunniff & Goldfarb neu aus – Das sind seine neuen Aktien-Favouriten!
Value-Investment ist vielschichtig, es gibt hier nicht nur einen richtigen Weg der Ausführung. Den meisten Menschen ist in dieser Thematik leider nur Warren Buffett, danach hört das Wissen schon auf. Ein weiterer herausragender Schüler von Graham war William Ruane. Er besuchte gemeinsam mit Buffett das Seminar des Value-Investors. Die beiden wurden schnell Freunde. Meines Erachtens sollte jeder Anleger den Namen Ruane kennen.
Als Warren Buffett seine Investmentfirma Buffett Partnership im Jahre 1969 schloss, empfahl er seinen Investoren ihr Geld fortlaufend William Ruane verwalten zu lassen. So sagte der Altmeister: "Bill war die einzige Person, die ich meinen Investoren empfahl". Als Buffett einen Kandidaten als Chef-Investor für seine Beteiligungsgesellschaft Berkshire Hathaway suchte, sagte der Guru: "Ich suche nach einem weiteren Bill Ruana".
William Ruane verstarb im Jahre 2005, doch seine Investmentgesellschaft namens "Ruane, Cunniff & Goldfarb” existiert weiter und erwirtschaftet weiterhin bemerkenswerte Erträge. Heute wird sie von CEO David Poppe geführt, wiederum ein Lehrling von Ruane, ich halte große Stücke auf den Investor. Er verfolgt ein klassisches Value-Investing mit langer Haltedauer ganz nach Graham und Buffett. Kaufkandidaten mussten neben einer gesunden Bilanz über ein hervorragendes Management sowie einem guten, sowie seit Jahren beständigen Cashflow verfügen. Zudem wird nach größeren Diskrepanzen zwischen dem inneren Wert und des jeweiligen Marktwertes.
Mit einem heute verwaltendem Vermögen von über 30 Mrd. USD ist der Sequoia Fonds eine wahre Macht. Doch diese schiere Größe kam nicht über Nacht. Sie ist das Ergebnis von Jahrzehntelanger Arbeit. In dem 48-jährigen Bestehen des Sequoiafunds kommt man auf eine unglaubliche Rendite von 13,66%! Aus anfänglichen 10.000 USD wären somit heute inzwischen 4,6 Mio. USD geworden. Eine beachtliche Leistung:
Top 10 Transaktionen
In den ersten drei Monaten des laufenden Jahres verzeichne ich insgesamt 5 Neueinstiege sowie 14 Aufstockungen. Dem gegenüber stehen 6 Ausstiege und 22 Reduzierungen einzelner Positionen. Die größten Zukäufe finden wir beim Autohändler CarMax (+80% / 350 Mio. USD) sowie dem Technologieriesen Facebook (+616% / 340 Mio. USD) vor. Meines Erachtens sind beide hervorragend geführte Unternehmen mit einer unglaublich starken Marktposition. Da die meisten Leser jedoch höchstwahrscheinlich einiges über Facebook wissen, werde ich in der späteren Aktienanalyse mich auf CarMax konzentrieren.
Seit David Poppe seit gut 2 Jahren an der Spitze der Investmentgesellschaft steht, wurde der Investmentgrad in die Healthcare-Branche stetig zurück geschraubt. Mit dem Verkauf des Dental-Spezialisten Dentsply Sirona (Buchverlust von –2%) wurde nun also auch die letzte Position in genanntem Sektor aus dem Portfolio gebucht. Hingegen steuert der Technologiesektor nach zuvor 19% nun bereits 23% des Gesamtportfolios bei.
Weitere Teilverkäufe sehen wir bei O’Reilly Automotive (+156%), Waters Corp. (+106%), Mastercard (+ 306%) sowie Wells Fargo (+ 20 %) und Berkshire Hathaway (+ 156%). Es sind die letzten Beteiligungen, die sein Vorgänger William Ruane getätigt hatte. Wir erleben gerade den Beginn einer neuen Ära unter Führung von David Poppe:
Portfolio wird überarbeitet - Anzahl gehaltener Positionen halbiert sich seit Amtsantritt von CEO Poppe!
Der Sequoia Funds besteht derzeit aus 59 verschiedenen Positionen mit einem Gesamtwert in Höhe von 10,9 Mrd. USD. Dabei machen die Top 10 Werte nun einen Anteil von 72% des Gesamtdepots aus, was einer drastischen Aufwertung im Vergleich zu den 59% des Vorquartals entspricht. CEO Poppe hat seit Amtsantritt vor 2 Jahren des Laden ordentlich umgekrempelt. Die Anzahl gehaltener Positionen reduzierte er von 133 auf nun 59, was einer Verkleinerung von 56% entspricht. Dabei stieg der Portfolioanteil der Top 10 Positionen von unter 50% auf nun 72%. Der Guru konzentriert sich also folgend auf einige wenige Qualitätswerte, die vermehrt aus dem Technologie- sowie Konsumsektor stammen.
Mit Facebook haben wir zudem einen Neuling unter den Top 10 Positionen, mit der erneuten Aufstockung schafft es die Aktie nun auf die 8te Position. Darüber hinaus klettert CarMax von Position 10 auf 5 und schafft hiermit den größten Sprung innerhalb der Top 10. Alle untenstehende Werte konnten sich in den vergangenen 12 Monaten stark entwickeln und gehören zu den rentabelsten Aktien an den Märkten.
Position 5: CarMax baut Burggraben weiter aus – 2020er KGV sinkt auf 15! Aktionärsrendite bei 7%!
Mit CarMax Inc. Betrachten wir den größten Gebrauchtwagenhändler der USA. Die Amerikaner haben es innerhalb der kurzen Konzernhistorie von 23 Jahren geschafft, zum führenden Anbieter ihres Marktes empor zu steigen. Im September 1993 die erste Filiale eröffnet, darf CarMax inzwischen 190 Niederlassungen in 39 Bundesstaaten sein Eigen nennen. Dabei konzentriert man sich vor allem an die Küstenregionen.
CarMax fungiert dabei vor allem als Anlaufstelle und Abnehmer für gebrauchte Fahrzeuge, überholt diese um sie anschließend auf Auktionen zu verkaufen. Im Geschäftsjahr 2018 vertrieb man insgesamt mehr als 1,1 Mio. Fahrzeuge, was einer erneuten Steigerung von ca. 5% entspricht. Den Gesamtumsatz konnte der Konzern um 8% auf 17,1 Mrd. USD steigern und nimmt so eindrucksvoll den Platz des Branchenführers ein.
So komisch es sich bei dem Thema Autohandel anhört, CarMax bedeutendstes Image ist die transparente sowie ehrliche und faire Behandlung der Kunden. Der Händler ist meines Erachtens vor allem aufgrund dieser Eigenschaft so überaus erfolgreich. Doch nicht nur die Kundenzufriedenheit wird bei CarMax großgeschrieben. Das Unternehmen gehört seit über 14 aufeinander folgenden Jahren zu den 100 besten Arbeitgebern in den USA.
Quelle: https://www.autoguide.com, Photo: Matt Posky (29.09.2017)
Neben den genannten Geschäftstätigkeiten bietet der Gebrauchtwagenhändler über seine CarMax Auto Financial (CAF) zudem Finanzierungsmöglichkeiten für seine Kunden bereit. Dabei gewinnt CAF eine immer größere Bedeutung zu. Im abgelaufenen Quartal steuerte der Geschäftszweig bereits knapp über 20% des Überschusses bei.
Den größten Anteil der Übernahmen schüttet das Unternehmen in Form von Aktienrückkaufprogrammen an seine Anteilseigner aus. Allein im jüngsten Q1/2019 erwarb das Unternehmen 3,3 Mio. Aktien im Wert von 207 Mio. USD. Rechnet man dies auf Gesamtjahr hoch, ergibt dies eine Aktionärsrendite von 7,3%!
Auf den erbrachten Erfolgen möchte man sich jedoch nicht ausruhen und die äußerst erfolgreiche Expansion fortfahren. Jedes Jahr eröffnet CarMax weitere Filialen, in 2019 sollen weitere 15 dazukommen. Dann würde die Gesamtzahl auf über 200 steigen. Für die Folgejahre erwarten die meisten Analysten ein weiterhin stark wachsenden Absatz sowie weitere Marktanteile. So dürfte der Gewinn von derzeit 3,6 USD je Aktie bis 2020 auf 5,00 USD je Aktie anwachsen, was einem KGV von 15,3 entspricht.
Beim Blick auf die investierten Wall-Street Gurus finden wir neben der Ruane Gesellschaft, die ihre Anteile um 80% aufstockte, weitere Gurus wie den Primecap Management Funds, Chuck Akre oder auch den Pioneer Funds, die auf der Käuferseite aktiv waren. Nur vereinzelt gab es Verkäufe auf der institutionellen Seite.
Zudem ergibt sich bei CarMax auch aus charttechnischer Sicht ein schöne Bild. Die Aktie befindet sich seit einigen Jahren in einem intakten Aufwärtstrend. Zuletzt konnte die Aktie mit Veröffentlichung ihrer Q1/2019 Zahlen kurzfristig unter extrem hohen Handelsvolumen auf ein neues Allzeithoch laufen. Seitdem notiert die Aktie mit guter relativer Stärke nahe des Hochs. Meines Erachtens würde sich eine Trading-Chance ergeben, wenn die Aktie unter hohen Volumen zu einem Breakout ansetzen würde.
CarMax hat sich in kürzester Zeit zu einem wahren Dominator seiner Branche hochgearbeitet. Das Unternehmen wird sehr gut geführt und schreibt Kunden- sowie Mitarbeiterzufriedenheit groß. Hier liegt wohl auch der starke Burggraben sowie Alleinstellungsmerkmal von CarMax. Inzwischen können sie aufgrund ihrer schieren Größe ihren Kunden zudem Preisvorteile bieten, womit man andere aufstrebende Konkurrenten leicht ausstechen kann. Mit einem aggressiven Aktienrückkaufprogramm handelt man zudem äußerst Aktionärsfreundlich. CarMax ist mit einem 2020er KGV in Höhe von 15 in Verbindung mit der starken Marktposition und den vorhandenen Wachstumsaussichten meines Erachtens moderat bewertet. Anleger können weiteren Chart Breakouts folgen.
Als Warren Buffett seine Investmentfirma Buffett Partnership im Jahre 1969 schloss, empfahl er seinen Investoren ihr Geld fortlaufend William Ruane verwalten zu lassen. So sagte der Altmeister: "Bill war die einzige Person, die ich meinen Investoren empfahl". Als Buffett einen Kandidaten als Chef-Investor für seine Beteiligungsgesellschaft Berkshire Hathaway suchte, sagte der Guru: "Ich suche nach einem weiteren Bill Ruana".
William Ruane verstarb im Jahre 2005, doch seine Investmentgesellschaft namens "Ruane, Cunniff & Goldfarb” existiert weiter und erwirtschaftet weiterhin bemerkenswerte Erträge. Heute wird sie von CEO David Poppe geführt, wiederum ein Lehrling von Ruane, ich halte große Stücke auf den Investor. Er verfolgt ein klassisches Value-Investing mit langer Haltedauer ganz nach Graham und Buffett. Kaufkandidaten mussten neben einer gesunden Bilanz über ein hervorragendes Management sowie einem guten, sowie seit Jahren beständigen Cashflow verfügen. Zudem wird nach größeren Diskrepanzen zwischen dem inneren Wert und des jeweiligen Marktwertes.
Mit einem heute verwaltendem Vermögen von über 30 Mrd. USD ist der Sequoia Fonds eine wahre Macht. Doch diese schiere Größe kam nicht über Nacht. Sie ist das Ergebnis von Jahrzehntelanger Arbeit. In dem 48-jährigen Bestehen des Sequoiafunds kommt man auf eine unglaubliche Rendite von 13,66%! Aus anfänglichen 10.000 USD wären somit heute inzwischen 4,6 Mio. USD geworden. Eine beachtliche Leistung:
Top 10 Transaktionen
In den ersten drei Monaten des laufenden Jahres verzeichne ich insgesamt 5 Neueinstiege sowie 14 Aufstockungen. Dem gegenüber stehen 6 Ausstiege und 22 Reduzierungen einzelner Positionen. Die größten Zukäufe finden wir beim Autohändler CarMax (+80% / 350 Mio. USD) sowie dem Technologieriesen Facebook (+616% / 340 Mio. USD) vor. Meines Erachtens sind beide hervorragend geführte Unternehmen mit einer unglaublich starken Marktposition. Da die meisten Leser jedoch höchstwahrscheinlich einiges über Facebook wissen, werde ich in der späteren Aktienanalyse mich auf CarMax konzentrieren.
Seit David Poppe seit gut 2 Jahren an der Spitze der Investmentgesellschaft steht, wurde der Investmentgrad in die Healthcare-Branche stetig zurück geschraubt. Mit dem Verkauf des Dental-Spezialisten Dentsply Sirona (Buchverlust von –2%) wurde nun also auch die letzte Position in genanntem Sektor aus dem Portfolio gebucht. Hingegen steuert der Technologiesektor nach zuvor 19% nun bereits 23% des Gesamtportfolios bei.
Weitere Teilverkäufe sehen wir bei O’Reilly Automotive (+156%), Waters Corp. (+106%), Mastercard (+ 306%) sowie Wells Fargo (+ 20 %) und Berkshire Hathaway (+ 156%). Es sind die letzten Beteiligungen, die sein Vorgänger William Ruane getätigt hatte. Wir erleben gerade den Beginn einer neuen Ära unter Führung von David Poppe:
Portfolio wird überarbeitet - Anzahl gehaltener Positionen halbiert sich seit Amtsantritt von CEO Poppe!
Der Sequoia Funds besteht derzeit aus 59 verschiedenen Positionen mit einem Gesamtwert in Höhe von 10,9 Mrd. USD. Dabei machen die Top 10 Werte nun einen Anteil von 72% des Gesamtdepots aus, was einer drastischen Aufwertung im Vergleich zu den 59% des Vorquartals entspricht. CEO Poppe hat seit Amtsantritt vor 2 Jahren des Laden ordentlich umgekrempelt. Die Anzahl gehaltener Positionen reduzierte er von 133 auf nun 59, was einer Verkleinerung von 56% entspricht. Dabei stieg der Portfolioanteil der Top 10 Positionen von unter 50% auf nun 72%. Der Guru konzentriert sich also folgend auf einige wenige Qualitätswerte, die vermehrt aus dem Technologie- sowie Konsumsektor stammen.
Mit Facebook haben wir zudem einen Neuling unter den Top 10 Positionen, mit der erneuten Aufstockung schafft es die Aktie nun auf die 8te Position. Darüber hinaus klettert CarMax von Position 10 auf 5 und schafft hiermit den größten Sprung innerhalb der Top 10. Alle untenstehende Werte konnten sich in den vergangenen 12 Monaten stark entwickeln und gehören zu den rentabelsten Aktien an den Märkten.
Position 5: CarMax baut Burggraben weiter aus – 2020er KGV sinkt auf 15! Aktionärsrendite bei 7%!
Mit CarMax Inc. Betrachten wir den größten Gebrauchtwagenhändler der USA. Die Amerikaner haben es innerhalb der kurzen Konzernhistorie von 23 Jahren geschafft, zum führenden Anbieter ihres Marktes empor zu steigen. Im September 1993 die erste Filiale eröffnet, darf CarMax inzwischen 190 Niederlassungen in 39 Bundesstaaten sein Eigen nennen. Dabei konzentriert man sich vor allem an die Küstenregionen.
CarMax fungiert dabei vor allem als Anlaufstelle und Abnehmer für gebrauchte Fahrzeuge, überholt diese um sie anschließend auf Auktionen zu verkaufen. Im Geschäftsjahr 2018 vertrieb man insgesamt mehr als 1,1 Mio. Fahrzeuge, was einer erneuten Steigerung von ca. 5% entspricht. Den Gesamtumsatz konnte der Konzern um 8% auf 17,1 Mrd. USD steigern und nimmt so eindrucksvoll den Platz des Branchenführers ein.
So komisch es sich bei dem Thema Autohandel anhört, CarMax bedeutendstes Image ist die transparente sowie ehrliche und faire Behandlung der Kunden. Der Händler ist meines Erachtens vor allem aufgrund dieser Eigenschaft so überaus erfolgreich. Doch nicht nur die Kundenzufriedenheit wird bei CarMax großgeschrieben. Das Unternehmen gehört seit über 14 aufeinander folgenden Jahren zu den 100 besten Arbeitgebern in den USA.
Quelle: https://www.autoguide.com, Photo: Matt Posky (29.09.2017)
Neben den genannten Geschäftstätigkeiten bietet der Gebrauchtwagenhändler über seine CarMax Auto Financial (CAF) zudem Finanzierungsmöglichkeiten für seine Kunden bereit. Dabei gewinnt CAF eine immer größere Bedeutung zu. Im abgelaufenen Quartal steuerte der Geschäftszweig bereits knapp über 20% des Überschusses bei.
Den größten Anteil der Übernahmen schüttet das Unternehmen in Form von Aktienrückkaufprogrammen an seine Anteilseigner aus. Allein im jüngsten Q1/2019 erwarb das Unternehmen 3,3 Mio. Aktien im Wert von 207 Mio. USD. Rechnet man dies auf Gesamtjahr hoch, ergibt dies eine Aktionärsrendite von 7,3%!
Auf den erbrachten Erfolgen möchte man sich jedoch nicht ausruhen und die äußerst erfolgreiche Expansion fortfahren. Jedes Jahr eröffnet CarMax weitere Filialen, in 2019 sollen weitere 15 dazukommen. Dann würde die Gesamtzahl auf über 200 steigen. Für die Folgejahre erwarten die meisten Analysten ein weiterhin stark wachsenden Absatz sowie weitere Marktanteile. So dürfte der Gewinn von derzeit 3,6 USD je Aktie bis 2020 auf 5,00 USD je Aktie anwachsen, was einem KGV von 15,3 entspricht.
Beim Blick auf die investierten Wall-Street Gurus finden wir neben der Ruane Gesellschaft, die ihre Anteile um 80% aufstockte, weitere Gurus wie den Primecap Management Funds, Chuck Akre oder auch den Pioneer Funds, die auf der Käuferseite aktiv waren. Nur vereinzelt gab es Verkäufe auf der institutionellen Seite.
Zudem ergibt sich bei CarMax auch aus charttechnischer Sicht ein schöne Bild. Die Aktie befindet sich seit einigen Jahren in einem intakten Aufwärtstrend. Zuletzt konnte die Aktie mit Veröffentlichung ihrer Q1/2019 Zahlen kurzfristig unter extrem hohen Handelsvolumen auf ein neues Allzeithoch laufen. Seitdem notiert die Aktie mit guter relativer Stärke nahe des Hochs. Meines Erachtens würde sich eine Trading-Chance ergeben, wenn die Aktie unter hohen Volumen zu einem Breakout ansetzen würde.
CarMax hat sich in kürzester Zeit zu einem wahren Dominator seiner Branche hochgearbeitet. Das Unternehmen wird sehr gut geführt und schreibt Kunden- sowie Mitarbeiterzufriedenheit groß. Hier liegt wohl auch der starke Burggraben sowie Alleinstellungsmerkmal von CarMax. Inzwischen können sie aufgrund ihrer schieren Größe ihren Kunden zudem Preisvorteile bieten, womit man andere aufstrebende Konkurrenten leicht ausstechen kann. Mit einem aggressiven Aktienrückkaufprogramm handelt man zudem äußerst Aktionärsfreundlich. CarMax ist mit einem 2020er KGV in Höhe von 15 in Verbindung mit der starken Marktposition und den vorhandenen Wachstumsaussichten meines Erachtens moderat bewertet. Anleger können weiteren Chart Breakouts folgen.