Enphase's schwacher Ausblick belastet Solaraktien schwer

Wie fielen die Zahlen aus?

Der Nettogewinn im ersten Quartal 2023 verdreifachte sich fast auf 146,8 Mio. USD bzw. belief sich auf 1,07 USD je Aktie, während der Umsatz um 64 % auf 726 Mio. USD stieg und die Bruttomarge von 40,1 % im Vorjahresquartal auf 45 % zunahm.

Auf Quartalssicht blieb der Gesamtumsatz in etwa gleich, wobei der Umsatz in den USA aufgrund von Saisonalität und makroökonomischen Bedingungen um 9 % fiel, während der Umsatz in Europa um beeindruckende 25 % stieg. Die IQ-Batterielieferungen fielen von 122,1 MWh in Q4 2022 auf nun 102,4 MWh.

Enphase erwartet für das zweite Quartal 2023 einen Umsatz zwischen 700 bis 750 Mio. USD, der unter der Konsensschätzung der Analysten von 760 Mio. USD liegt, und eine Bruttomarge von 41 %-44 %, die ebenfalls unter der von Q1 liegen würde.

Sorgen kommen auf

Die große Sorge ist, dass neue Vorschriften in Kalifornien den Käufern von Solaranlagen eine viel geringere Gutschrift auf ihren Rechnungen für den Strom gewähren, den sie in das Netz einspeisen, mit der Absicht, die Kopplung von Batterien mit Solarmodulen zu fördern, so dass Hausbesitzer den Strom speichern und zu den für das Stromnetz des Staates optimalen Zeiten zurückgeben können.

Auf der Telefonkonferenz von Enphase nach der Veröffentlichung der Ergebnisse sagte CEO Badri Kothandaraman, dass er glaubt, dass jeder Abschwung vorübergehend sein wird und dass die regulatorische Änderung ein großer Katalysator für die Installation von Hausbatterien zur Unterstützung von Solaranlagen auf Dächern sein wird, insbesondere im August und September, wenn Kalifornien während Hitzewellen oft von Stromausfällen betroffen ist.

Enphase bekräftigte in der Telefonkonferenz, dass man nicht vorhabe, seine Preise zu senken, aber Experten fürchten, dass das Unternehmen möglicherweise keine andere Wahl habe. Der US-Privatkundenmarkt für Solaranlagen verschlechtert sich weiter, was sich letztendlich auf das Volumen des Unternehmens auswirken und das Management möglicherweise zu Preissenkungen veranlassen könnte.

Zahlreiche Analysten stuften die Aktie neu ein

Die Bank of America stufte die Aktien von Enphase umgehend von Neutral auf Underperform ab und senkte das Kursziel von 227 USD auf 169 USD. Die aktualisierte Prognose zeige, dass der Gegenwind der Nachfrage da sei und anhalten werde. Der Analyst Julien Dumoulin-Smith von BofA glaubt, dass "der Gegenwind für das kurzfristige Wachstum durch schwache Verkaufstrends im Vertriebskanal und unflexible Barvorschussbedingungen für Installateure verstärkt wird, was bis 2023 anhaltende Herausforderungen mit sich bringt." Der Analyst wies auch auf zinsbedingte Schwierigkeiten bei der Beschaffung von Solarmodulen in den USA hin, die Enphase angesichts seines dominanten Marktanteils bei kreditlastigen Auftragnehmern nicht vermeiden kann.

BMO Capital behielt sein Outperform-Rating bei, senkte aber sein Kursziel auf 275 USD und sagte, dass der vorsichtige Ton von Enphase in Bezug auf das Wachstum in den USA pessimistischer sei als erwartet, aber "wichtige positive Aspekte, die sich während der Telefonkonferenz [nach den Ergebnissen] herauskristallisierten, sollten nicht übersehen werden", und dass der wachsende IQ8-Mix die Verbesserung der konsolidierten Marge weiter vorantreibt.

Die Analysten von Wells Fargo sind der Meinung, dass der Ausverkauf von Enphase übertrieben ist, da die niedrigeren Prognosen für die Batterielieferungen in Q2 nur vorübergehend sind und die Umsätze in H2 steigen werden, wenn die Batterie der dritten Generation auf den Markt kommt. Außerdem bleibt das Kerngeschäft mit Mikro-Wechselrichtern solide, da die Lieferungen in Q1 den Konsens übertreffen und die Prognosen für Q2 weitgehend übereinstimmen.

Auch Cowen behielt sein Outperform-Rating bei und erklärte, dass der US-Solarmarkt für Privathaushalte zwar mit kurzfristigen Herausforderungen konfrontiert sei, Enphase aber weiterhin langfristig am besten positioniert sei und die Schwäche der Aktie eine Kaufgelegenheit für langfristige Investoren darstelle.