T-Mobile US möchte Teile des Mobilfunkgeschäfts von U.S. Cellular übernehmen

T-Mobile wird etwa 2,4 Mrd. USD in bar zahlen und Schulden in Höhe von etwa 2 Mrd. USD übernehmen, um den größten Teil des Mobilfunkgeschäfts von U.S. Cellular und etwa 30 % seines Frequenzspektrums in verschiedenen Frequenzbändern zu erwerben, wie es in der Vereinbarung vom Dienstag heißt. Der Abschluss der Transaktion wird für Mitte 2025 erwartet. Beide Parteien haben sich darauf geeinigt, dass T-Mobile US langfristig mindestens 2100 zusätzliche Türme anmieten darf.

Nach Ansicht mehrerer Analysten ist dies ein gutes Geschäft für T-Mobile

"Nach fast allen Maßstäben erfolgt diese Transaktion zu einem sehr niedrigen Preis", schrieb Craig Moffett von MoffettNathanson in einer Mitteilung. Die operativen Margen von T-Mobile sind nur halb so groß wie die von U.S. Cellular, so dass sich die Gewinne der übernommenen Unternehmen verbessern werden. Moffett kommt zu dem Schluss, dass T-Mobile im Rahmen des Pakets entweder nur sehr wenig für das Geschäft von U.S. Cellular oder für dessen Spektrum zahlt.

Die schweizerische Großbank UBS hat T-Mobile US mit Blick auf den Kauf auf "Buy" mit einem Kursziel von 186 USD belassen. Die Übernahme des Mobilfunkgeschäfts und von Frequenzen des Konkurrenten U.S. Cellular dürfte die Verschuldung der Deutsche-Telekom-Tochter ein wenig erhöhen, diese dank Synergien aber auf Dauer verringern, schrieb Analyst John Hodulik. An seinen Kapitalausschüttungsplänen, die Aktienrückkäufe für 17 Mrd. USD sowie Dividendenzahlungen von 3 Mrd. USD vorsähen, dürfte das Unternehmen nach Abschluss der Transaktion weitgehend festhalten.

Durch den Zugang zu neuen Frequenzen festigt T-Mobile seine Wettbewerbsposition

Der Zugang zu den Frequenzen wäre ein Gewinn für T-Mobile. Je mehr Frequenzen ein Unternehmen nutzen darf, desto größer ist die Kapazität, die Geschwindigkeit und die Abdeckung seiner Telefonnetze. Das Angebot eines besseren Dienstes ist von entscheidender Bedeutung, da sich der Wettbewerb zwischen den Telekommunikationsunternehmen verschärft hat. Und T-Mobile scheint die Frequenzen billig zu bekommen. Die Federal Communications Commission hat grobe Obergrenzen für die Menge an Frequenzen festgelegt, die ein einzelner Anbieter in einem Gebiet besitzen darf. Durch das Geschäft könnte T-Mobile an einigen Orten über diesen Schwellenwert kommen. Das bedeutet, dass die Regulierungsbehörde das Geschäft unter die Lupe nehmen wird. Dies könnte eine Erklärung für den scheinbar niedrigen Preis sein, den T-Mobile gezahlt hat. In einer Erklärung sagte Laurent Therivel, CEO von U.S. Cellular: "Die Transaktion verschafft unseren Kunden Zugang zu einer besseren Abdeckung und höheren Geschwindigkeiten."

T-Mobile erhält durch die Beteiligung Zugang zu rund 4,5 Millionen zusätzlichen Kunden

Der Mobilfunkmarkt ist gesättigt. Die meisten Amerikaner nutzen heute einen der großen Anbieter: T-Mobile, Verizon Communications. Die Telekommunikationsunternehmen kämpfen nun darum, Kunden zu gewinnen, die wegen besserer Angebote oder besserer Netzabdeckung wechseln. U.S. Cellular erklärte, es werde 70 % seines Spektrums und den größten Teil seines Portfolios an Sendemasten behalten. T-Mobile erhält außerdem Zugang zu etwa 4,5 Millionen Kunden von U.S. Cellular. Das Unternehmen bietet Dienste für viele ländliche Gebiete im Mittleren Westen an. T-Mobile hat versucht, in kleinen und ländlichen Märkten Fuß zu fassen. Ende letzten Jahres hatte das Unternehmen einen Marktanteil von 17,5 % gegenüber 13 % im Jahr 2021, wie aus seinen Gewinnberichten hervorgeht. Die Gewinnung von Abonnenten durch die Übernahme ist verlockend, aber das Problem ist, dass nichts diese Menschen davon abhält, nach Abschluss der Übernahme zu Verizon oder einem anderen Anbieter zu wechseln.

Noch steht die Genehmigung der Regulierungsbehörden aus

Unter der derzeitigen Regierung ist es immer schwieriger geworden, grünes Licht für Übernahmen in den Bereichen Technologie, Medien und Telekommunikation zu erhalten. So scheiterte beispielsweise im vergangenen Jahr der Versuch des Hedgefonds Standard General, den Senderkonzern Tegna für 8,6 Mrd. USD zu übernehmen. Das Geschäft, eine der größten Transaktionen in der Fernsehbranche, stieß bei Kongressmitgliedern auf Kritik. Die Federal Communications Commission berief eine Anhörung dazu ein, was normalerweise ein schlechtes Zeichen für Fusionen ist.

Der Abschluss des jüngsten Geschäfts von T-Mobile könnte also eine Weile dauern. Das Unternehmen brauchte bereits 13 Monate, um die Übernahme des preisgünstigen Mobilfunkanbieters Mint Mobile abzuschließen, ein einfaches Geschäft, bei dem es nicht um Netzinfrastruktur oder Frequenzvermögen ging. Das deutet darauf hin, dass das größere und kompliziertere USM-Geschäft, bei dem es um Frequenzen, Netzwerke und Kunden geht, viel Zeit in Anspruch nehmen und sehr genau geprüft werden würde.