Teladoc und Livongo machen gemeinsame Sache – Die Geburtsstunde eines neuen Telemedizin-Leaders. Welche Potenziale liegen vor? Wo gibt es Herausforderungen?
Liebe Leser,
Teladoc Health (TDOC) und Livongo Health (LVGO) verkünden ihren Zusammenschluss. Es soll ein neuer, 37 Mrd. USD schwerer Marketleader in der virtuellen Gesundheitsversorgung geschaffen werden. Das Management sieht Umsatzsynergien in Höhe von 500 Mio. USD bis 2025. Teladoc be-zahlt 18,5 Mrd. für Livongo und wird 58% an dem fusionierten Unternehmen halten, Livongo dem-entsprechend 42%. Beide Unternehmen weisen unglaubliche Wachstumsraten auf (zum Teil +100%). Der Telemedizin-Trend ist der Katalysator hierfür. Die Transaktion soll Ende Q4 2020 abge-schlossen sein. Beide Aktienkurse reagieren am Tag der Verkündung (05.08.2020) stark verschnupft auf die News (Teladoc -19%, Livongo -11%). Welche Potenziale hat der Deal aufzuweisen? Gibt es Risiken?
Jedes Unternehmen allein betrachtet weist bemerkenswerte Wachstumszahlen auf und profitiert von der Digitalisierung des Gesundheitswesens
Teladoc Health, über die hier bei Traderfox bereits ausführlich berichtet wurde, bietet Telemedi-zin-Dienste über eine Technologieplattform an, auf die Patienten, Krankenhäuser, Ärzte etc. mit-tels mobiler Geräte, Internet, Video und Telefon Zugriff haben. Das Dienstleistungsportfolio deckt verschiedene medizinische Fachgebiete ab: von nicht dringenden, episodischen Bedürfnissen wie Grippe und Infektionen der oberen Atemwege bis hin zu chronischen, komplizierten Erkrankungen wie Krebs und Herzinsuffizienz. Das Unternehmen ist in 175 Ländern aktiv. In den US hat es aktuell ca. 70 Mio. Patienten. Das Unternehmen wurde am 13. Juni 2002 gegründet und hat seinen Haupt-sitz in New York. Die Q2 Zahlen fielen sehr positiv aus. Der Umsatz konnte gegenüber Vorjahres-quartal um 85% gesteigert werden. Der Gewinn pro Aktie lag bei -0,34 USD gegenüber -0,41 USD im Vorjahresquartal. Es wurde eine Guidance 2020 veröffentlicht. Der Umsatz soll oberhalb der aktuel-len Analysten-Schätzungen liegen, der Gewinn pro Aktie fällt jedoch niedriger aus. Eine kürzlich erstellte Umfrage unter US-Bürgern hat ergeben, dass 42% der Befragten bereits Telehealth-Services in Anspruch nehmen, u.a. wegen Corona und der Bequemlichkeit, einen Arzttermin von zuhause aus wahrzunehmen. Livongo Health befasst sich mit der Entwicklung und dem Betreiben einer digitalen Gesundheitsplattform. Das Unternehmen bietet Lösungen für Diabetes, für Blut-hochdruck, für Prädiabetes und Gewichtsmanagement sowie für Verhaltensgesundheit an. Es ver-folgt die Mission, Menschen mit chronischen Krankheiten ein besseres und gesünderes Leben zu ermöglichen. Das Unternehmen wurde am 16. Oktober 2008 gegründet. Es hat seinen Hauptsitz Kalifornien. In Q2 2020 konnte der Umsatz um 125% gegenüber dem Vorjahresquartal gesteigert werden. Das Geschäftsfeld "Livongo for Diabetes Members" wuchs um 113% gegenüber Vorjah-resquartal auf nun 410.000 Mitglieder. Der Kundenstamm konnte um 75% gegenüber Vorjahres-quartal auf 1.328 Kunden ausgebaut werden. Der Gewinn pro Aktie belief sich auf 0,11 USD, wäh-rend Analysten lediglich von 0,01 USD ausgingen (im Vorjahresquartal lag er bei -0,46 USD). Die Digi-talisierung des Gesundheitswesens und Telemedizin sind zwei gewaltige Katalysatoren für das Un-ternehmen, so der CEO Zane Burke.
Teladoc Health bezahlt 18,5 Mrd. USD für Livongo und wird 58% des neuen Unternehmens besitzen
Teladoc kauft Livongo für ca. 18,5 Mrd. USD (inkl. Schulden). Das entspricht einem Mark-up von 10% (158,98 USD) auf Livongo`s Schlusskurs am 04.08.2020, der bei 144,52 USD lag. Livongo-Aktionäre werden 0,5920 Teladoc-Aktien plus 11,33 USD in Cash für jede gehaltene Livongo Aktie erhalten. Teladoc Health wird am Ende rund 58% des fusionierten Unternehmens besitzen, Livongo dementsprechend 42%. Zusammen soll der Marktführer des Telemedizin-Bereichs mit einer Marktkapitalisierung von 37 Mrd. USD entstehen. Die Vorstände des jeweiligen Unternehmens haben dem Deal zugestimmt, der voraussichtlich zum Ende des vierten Quartals abgeschlossen sein wird. Voraussetzung sind noch die Zustimmung der Aktionäre beider Unternehmen und der regula-torischen Behörden. Jason Gorevic, der aktuelle CEO von Teladoc, wird der CEO des neuen Unter-nehmens sein, das Teladoc Health heißt und seinen Sitz in New York hat.
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Chancen und Risiken des Zusammenschlusses
Fangen wir mit den vielversprechenden Chancen an. Beide Unternehmen haben eine hervorra-gende Positionierung in der Tele-Medizin in ihren jeweiligen Märkten. Sie komplettieren sich daher sehr gut. Mit dem Zusammenschluss soll eine "whole person" Plattform kreiert werden, also eine Plattform, die sämtliche gesundheitliche Aspekte des Menschen telemedizinisch abdecken wird. Der "Merger" zielt somit darauf ab, einen Marktführer in der virtuellen Gesundheitsversorgung zu schaffen. Das fusionierte Unternehmen wird für das aktuelle Jahr planerisch einen Umsatz von ca. 1,3 Mrd. US-Dollar bei einem bereinigten EBITDA von gut 120 Mio. US-Dollar erwirtschaften. Die Fusion wird voraussichtlich bis zum Ende des zweiten Jahres nach Abschluss der Transaktion zu Um-satzsynergien von 100 Mio. USD führen (dank Cross-selling, neuer Vertriebskanäle und der interna-tionalen Expansion). Bis 2025 sollen Synergien im Umsatz in Höhe von 500 Mio. USD erzielt werde, so das Management. Das hört sich sehr vielversprechend an. Wie sieht die Downside aus? Die Em-pirie zeigt, dass 70% aller Zusammenschlüssen nicht die erhofften Synergien erbringen. Auch unter-liegt das Gesundheitssystem in den US nicht selten der politischen Ausrichtung des jeweiligen Prä-sidenten (siehe Obama-Care, gefolgt von Trump´s Versuchen, Obama-Care zu begraben). Falls also Biden der neue US-Präsident werden sollte, kann dies eine Umstrukturierung der Gesundheits-branche implizieren. Des Weiteren lässt es sich über den Kaufpreis streiten. 18,5 Mrd. USD für eine Firma zu zahlen, deren Aktienkurs 400% innerhalb von vier Monaten zulegt hat, ist ein stolzer Preis.
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Was lässt sich abschließend sagen?
Teladoc und Livongo werden aller Voraussicht nach fusionieren. Sie ergänzen sich sehr gut mit ihren jeweiligen Dienstleistungsportfolien. Der allgemeine Trend hin zur Telemedizin ist Wasser auf die Mühlen beider Unternehmen. Es wird ein neuer Marktleader in der Telemedizin entstehen, der sämtliche Gesundheitsthemen des Menschen telemedizinisch abdecken werden kann. "The next-generation of health care,” freut sich der CEO von Teladoc. Es ist die Rede von Umsatzsynergien in Höhe von 500 Mio. USD bis 2025. Dafür musste ein üppiger Preis in Höhe von 18,5 Mrd. USD gezahlt werden.
Disclaimer: Der Autor hält Aktien von Teladoc.
Quellen:
https://aktie.traderfox.com/US87918A1051/DI/teladoc-health
https://aktie.traderfox.com/US5391831030/DI/livongo-health
http://www.baystreet.ca/articles/marketwatch.aspx?id=1751&mod=mw_quote_news
https://ir.livongo.com/investor-relations/
https://ir.teladochealth.com/investors/default.aspx
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