IPO-RADAR (HF Enterprise, Inhibikase Therapeutics, In8Bio, The RealReal,...)

REVIEW

The RealReal (Juni 2019)
ISIN: US88339P1012

The RealReal wurde 2011 in San Francisco, Kalifornien gegründet und betreibt einen Online-Markplatz zum Verkauf von Luxusgütern. Die 2.400 Mitarbeiter des Unternehmens bieten auf der Plattform spezielle, hochwertige Damen- und Herrenmode, dazugehörige Accessoires, sowie exquisiten Schmuck, Juwelen und Uhren. Zudem bieten die Kalifornier eine eigne Produktkategorie für Kinder, Haushalts- und Kunstprodukte sowie Wohnkultur. Um die Qualität und Echtheit der Produkte zu garantieren, beschäftigt The RealReal ein eigenes Team an Experten, vom Uhrmacher bis zum Kunstkurator. In San Francisco, Los Angeles, New York, Chicago und Las Vegas verfügt das Unternehmen über eigene Filialen. Seit 2018 engagiert sich The RealReal stark im Bereich Nachhaltigkeit und ist hierzu auch exklusive Partnerschaften mit Labels wie Gucci und Burberry eingegangen. Käufer können hierzu mit jedem Kauf für umweltbezogene Projekte spenden. Vorrangig geht es dabei um die Reduzierung von Wasserverbrauch und Verpackungsmaterial. Insgesamt sind 612.000 Kunden auf der Plattform aktiv, wobei 52 % auch in den Filialen ihre Einkäufe erledigen. Das Wachstum der aktiven Kunden betrug bis Ende 2019 pro Quartal rund 40 % und ging seit März 2020 auf 25 % zurück. Der Umsatz stieg 2019 im Vergleich zu 2018 um 48,8 % auf 318 Mio. USD, allerdings legte auch der Verlust von 75,8 Mio. USD auf 96,8 Mio. USD zu. Obwohl die Corona-Pandemie auch bei The RealReal für kurzzeitige Umsatzrückgänge gesorgt hat, verfügt das Unternehmen über rund 410 Mio. USD Barmittel. Der Ausgabepreis der Aktie am 28. Juni 2019 lag mit einem Volumen von 15 Mio. Aktien bei 20 USD, dabei wurden 300 Mio. USD erlöst. Das Börsentief lag im März 2020 bei 5,46 USD, das Allzeithoch bei 28,90 USD wurde Ende Juni 2019 erreicht. Die Marktkapitalisierung beträgt 1,3 Mrd. USD.

Adaptive Biotechnologies (Juni 2019)
ISIN: US00650F1093

Adaptive Biotechnolgies hat seinen Sitz in Seattle, Washington und wurde im Jahr 2009 gegründet. Das Unternehmen mit 450 Mitarbeitern betreibt eine Online-Plattform für die Diagnose und Behandlung verschiedener Krankheiten. Neben beauftragen Forschungsarbeiten für Kunden und TestKits zur Blutkrebserkennung bietet Adaptive eine Reihe klinischer Produkte und Dienstleistungen an. Sie sollen die Diagnose, Überwachung und Behandlung von Krankheiten wie Krebs, Autoimmun- und Infektionserkrankungen ermöglichen. Momentan ist Adaptive für mehr als 165 Kunden in diesem Sektor tätig. Zudem unterhält das Unternehmen verschiedene Kooperationen mit Genentech, Microsoft und Amgen zur Entwicklung und Vermarktung von Zelltherapien, Bluttests und eines COVID-19-Impfstoffs. Insgesamt befinden sich diesbezüglich vier Präparate in der Pipeline. Allein im Bereich Blutkrebs beziffert Adaptive das Volumen des Gesamtmarktes für sein Präparat mit 4,5 Mrd. USD bei 4,6 Mio. Patienten in den USA. Das Umsatzwachstum lag im jährlichen Durchschnitt zwischen 2017 bis 2019 bei rund 48,8 % auf zuletzt 85,1 Mio. USD, der Verlust stieg im gleichen Zeitraum von 42,8 Mio. USD auf 68,6 Mio. USD. Der Ausgabepreis der Aktie lag am 27. Juni 2019 mit einem Volumen von 15 Mio. Aktien bei 20 USD, dabei sammelte Adaptive 300 Mio. USD an neuem Kapital ein. Der niedrigste Aktienkurs wurde im März 2020 bei 16,96 USD erreicht, ihr Allzeithoch erreichte die Aktie im September 2019 bei 53,51 USD. Die Marktkapitalisierung liegt bei 7 Mrd. USD.

BridgeBio Pharma (IPO Juni 2019)
ISIN: US10806X1028

BridgeBio Pharma wurde 2015 gegründet und hat seinen Sitz in Palo Alto, Kalifornien. Das Unternehmen mit 330 Mitarbeitern befasst sich mit der Erforschung, Entwicklung und Lieferung verschiedener Medikamente gegen genetische Krankheiten. BridgeBio verfügt über eine Pipeline von 20 Entwicklungsprogrammen mit Produktkandidaten, die sich von der frühen Entdeckung bis zur späten Entwicklungsphase befinden. Zudem entwickelt man Produkte zur Behandlung von genetisch, bedingten Hautveränderungen, Tumorerkrankungen, Rheuma, Herzschwächen und genetherapeutischen Erkrankungen. Nur für 5 % dieser Krankheiten existieren angemessene Therapien mit einer Chance auf Genesung. Nach Angaben der Kalifornier sind rund 27 Mio. Amerikaner von genetischen Erkrankungen betroffen, die Hälfte davon sind Kinder. 15,5 Mio. sind von Krebserkrankungen betroffen. BridgeBio pflegt zudem die strategische Zusammenarbeit mit 15 namhaften Universitäten in Kalifornien, Florida und Colorado. Darüber hinaus kooperiert man im Forschungsbereich mit dem chinesischen Unternehmen Lianbio, in Japan mit Alexion und in Israel mit Madison. Für 2021 erwartet BridgeBio die Marktreife von zwei Medikamenten. Der Umsatz betrug 2019 40,5 Mio. USD. Der Verlust kletterte von 30,5 Mio. USD auf 261 Mio. USD. Bis 2022 verfügt das Unternehmen über Barmittel von aktuell 841 Mio. USD. Der Ausgabepreis am 27. Juni 2019 lag mit einem Volumen von 20,5 Mio. Aktien bei 17 USD, dabei wurden 348,5 Mio. USD an frischem Kapital generiert. Den Tiefstkurs erreichte die Aktie am im März 2019 mit 16,22 USD, der Höchstkurs lag Ende Dezember 2019 bei 46,63 USD. Die Marktkapitalisierung beträgt aktuell 4,8 Mrd. USD.

Change Healthcare (IPO Juni 2019)
ISIN: US15912K1007

Das in Nashville, Tennessee, ansässige Unternehmen Change Healthcare wurde 2016 gegründet und betreibt mit 15.000 Mitarbeitern eine Technologieplattform im Gesundheitssektor. Damit organisiert man den größten finanziellen und administrativen Informationsaustausch in den USA. Nutzer sind vorwiegend Dienstleister im Gesundheitswesen, die klinische und administrative Daten ihrer Patienten effizient zu dessen Nutzen verwalten und analysieren wollen. Hierzu hat Change drei zentrale Unternehmensbereiche gegründet: Software und Analytics, Netzwerklösungen und technologiebasierte Dienstleistungen. Inklusive der US-Standorte verfügt Change über insgesamt 89 Standorte in Kanada, Großbritannien, Neuseeland, Israel und Taiwan. Zum Kundenstamm des Unternehmens gehören 2400 staatliche Stellen, 1 Mio. Ärzte, 125.000 Zahnärzte, 39.000 Apotheken und 600 Krankenhäuser. Rund 85 Mio. Patienten wurden bisher für Kunden verwaltet und dokumentiert. Weiteres Wachstum soll auch durch gezielte Übernahmen generiert werden. Im Dezember 2018 kaufte Change das IT-Start-up PokitDok, um seinen Dienstleistungsbereich weiter auszubauen. 2020 wurde ein Umsatzanstieg 5,2 % auf 3,3 Mrd. USD erzielt. Aufgrund von Sondereinflüssen verzeichnet der Konzern einen Verlust von 5,6 Mio. USD (2019= +176,7 Mio. USD). Aufgrund der Corona-Pandemie erwartet Change auch für das nächste Jahr ein verlangsamtes Wachstum im einstelligen, prozentualen Bereich. Der Ausgabepreis am 27. Juni 2019 lag mit einem Volumen von 42,9 Mio. Aktien bei 13 USD, dabei wurden 552 Mio. USD erlöst. Die Aktie erreichte im März 2020 mit 6,86 USD Ihren Tiefststand und stieg danach bis Mitte Januar auf ihr Allzeithoch bei 17,26 USD. Derzeit handelt der Titel um 15,60 USD. Die Marktkapitalisierung beträgt 4,7 Mrd. USD.

OUTLOOK

Vier Unternehmen haben sich für einen Börsengang an der Nasdaq in der 46. Kalenderwoche angemeldet. Nach der US-Präsidentschaftswahl stehen noch zahlreiche IPOs bis zum Jahresende auf dem Plan. Sofern die Stimmung am Aktienmarkt nicht umschlägt, könnte die Emissionstätigkeit wieder stärker zunehmen.

HF Enterprise (Nasdaq)

HF Enterprise wurde 2018 gegründet und hat seinen Sitz in Bethesda, Maryland. Das Unternehmen fungiert als Holdinggesellschaft und investiert über Tochtergesellschaften in den Bereichen Immobilienentwicklung, digitale Transformationstechnologie und BioHealth. Der Schwerpunkt von HF mit 17 Mitarbeitern liegt aktuell auf dem Immobilienbereich und der Fertigstellung zweier bedeutender Projekte in Houston, Texas und Frederick, Maryland. Die Holding verfügt über Niederlassungen in den USA, Singapur, Hongkong und Australien. In der Sparte Digital Transmission entwickelt HF Anwendungen für E-Messaging und E-Commerce-Softwareplattformen. Dieser Sektor soll stark mit der neuen Sparte BioHealth verknüpft werden, von der sich das Unternehmen in unmittelbarer Zukunft stärkeres Wachstum verspricht. Zielgruppe sind hier vor allem kleinere Biotech-Unternehmen, die ihre digitalen Auftritte intensiver ausbauen und bewerben wollen. Der Umsatz stieg von 2017 bis 2019 um 30 %. auf 26,7 Mio. USD, der Verlust legte im selben Zeitraum von 5 auf 5,1 Mio. USD zu. Geplant ist mit der Emission von 2,6 Mio. Aktien am 13. November an der Nasdaq ein Erlös von rund 18 Mio. USD. Der Angebotspreis für Investoren beträgt 6-7 USD, woraus sich eine Marktkapitalisierung von 88 Mio. USD errechnet. Außerbörsliche Taxen liegen zwischen 8 USD und 9 USD.

Inhibikase Therapeutics (Nasdaq)

Inhibikase Therapeutics wurde 2018 gegründet und ist in Atlanta, Georgia ansässig. Das Unternehmen mit 2 Mitarbeitern forscht im Bereich der Entwicklung von Medikamenten, die mit speziellen Hemmstoffen Krankheiten wie Parkinson und Krebs bekämpfen sollen. Derzeit hat man 8 Medikamente in der Pipeline, wovon vier zur Behandlung der Parkinson-Krankheit und eins zur Krebsbehandlung vorgesehen sind. Diese fünf Präparate befinden sich an der Schwelle zum Eintritt in die sogenannte Phase I, die eine erste Testphase mit Probanden vorsieht. Drei weitere Medikamente, di sich in der vorklinischen Phase befinden, fokussieren sich auf die Behandlung von Blutkrebs (Leukämie). Aufgrund der starken Alterung der Weltbevölkerung und der zunehmenden Ausbreitung der Parkinson-Krankheit, erhofft sich Inhibikase den Eintritt in einen starken Wachstumsmarkt. Derzeit sind 7-10 Mio. Menschen an Parkinson erkrankt, eine Mio. davon in den USA. Nach Angaben von Analysten könnten es bis 2040 rund 13 Mio. sein, wobei der höchste Zuwachs in Europa erwartet wird. Das globale Marktvolumen für Parkinson-Medikamente soll nach Schätzungen von Analysten bis 2025 jährlich um 11 % auf 5,2 Mrd. USD steigen. Im Geschäftsjahr 2019 erzielte Inhibikase einen Jahresumsatz von 1,11 Mio. USD (-72,6 % gegenüber 2018), der Verlust erhöhte sich von 2,15 Mio. USD auf 5,7 Mio. USD. Vorgesehen ist bei einer Emission von 1,4 Mio. Aktien am 11. November an der Nasdaq ein Erlös von rund 25 Mio. USD, die Marktkapitalisierung läge dann bei 115,7 Mio. USD. Der Angebotspreis beträgt 10-12 USD. Außerbörsliche Taxen liegen bei 12-13 USD.

In8Bio (Nasdaq)

In8Bio wurde 2016 gegründet und hat seinen Sitz mit 7 Mitarbeitern in New York. Das Biotechunternehmen erforscht zahlreiche Behandlungsoptionen zur Bekämpfung bösartiger Hirntumore sowie Leukämie. Zur Behandlung von akuter Leukämie nutzt das Unternehmen genetisch, veränderte Gamma-Delta-T-Zellen. Der Vorteil deren Verwendung besteht darin, dass sie Krebszellen abtöten, während sie über einen Tumorerkennungsmechanismus verfügen, der gesundes Gewebe verschont und schützt. Zudem können sie beim Einsatz von Chemotherapien eingesetzt werden, um den Patienten vor den negativen Auswirkungen auf gesundes Zellgewebe zu schützen. Nach einer Analyse der Research-Firma Global Data soll der Markt für Therapien und Medikamente gegen Hirntumore von aktuell 662 Mio. USD bis 2027 auf 1,4 Mrd. USD wachsen. Dies würde einem jährlichen Zuwachs von 7,5 % entsprechen. Größter Konkurrent bei der Entwicklung von wirksamen Medikamenten in diesem Bereich ist Roche mit seinem Präparat Avastin. Der Emissionserlös soll für das Vorantreiben der klinischen Studien an drei Medikamenten verwendet werden. In8Bio macht noch keinen Umsatz, der Verlust legte von 2018 auf 2019 von 2,5 Mio. USD auf 5,9 Mio. USD zu. Geplant ist mit der Emission von 4,7 Mio. Aktien am 12. November an der Nasdaq ein Erlös von rund 86 Mio. USD zu erzielen. Der Angebotspreis für Investoren beträgt 15-17 USD, woraus sich eine Marktkapitalisierung von 311 Mio. USD errechnet. Außerbörsliche Taxen liegen zwischen 18 USD und 20 USD.

Natural Order Acquisition (Nasdaq)

Das 2020 gegründete und in Weston, Maryland ansässige Unternehmen Natural Order Acquisition legt seinen Schwerpunkt auf den Erwerb, die Finanzierung und Fusion von Start-ups im Bereich Technologie sowie biologisch, vegan hergestellten Lebensmitteln. Ausgeschlossen sind hergestellte Lebensmittel aus Fleisch, Milch und Fisch. Dabei will Natural Order nicht nur Unternehmen aus den USA, sondern auch aus Europa in den Fokus nehmen. Als Vorbild dient der Erfolg des IPOs von Beyond Meat an der Nasdaq im vergangenen Jahr. Der alternative, vegane Burger-Hersteller sammelte 2019 rund 240 Mio. USD ein und kann bereits Erfolge bei seiner internationalen Expansion vorweisen. Ein Mitbegründer von Natural Order, Sebastiano Castligioni, hat sich bereits bei der Mitfinanzierung von Beyond Meat engagiert und erwartet auch bei möglichen Wettbewerbern ein überdurchschnittliches Wachstum in den kommenden Jahren. Umsätze hat Natural Order noch nicht vorzuweisen. Kalkuliert wird bei einer Emission an der Nasdaq von 20 Mio. Aktien am 10. November 2020 mit einem Erlös von 200 Mio. USD. Der Angebotspreis soll bei 10 USD liegen.

FAZIT:

Das der Optimismus bei den US-Unternehmen weiter hoch, zeigen die Börsengänge in dieser Woche. Zwei Biotech- und zwei Finanzierungsunternehmen wollen den Sprung an die Börse wagen. Beide Branchen haben einen hohen Finanzierungsbedarf, warten aber nicht mehr viel konkreten Prognosen für ihren Geschäftsverlauf auf. Zu bieten hat man dafür häufig Wachstumsfantasie, die bei einigen der aktuellen Kandidaten auch durchaus auf Resonanz treffen dürfte.

Das sie mit ihrer Einschätzung nicht so falsch liegen, beweisen beim Rückblick auf jüngere Börsengänge die Biotech- und Gesundheitsunternehmen Adaptive Bio, BridgeBio und Change Healthcare. Alle drei konnten seit ihrem Börsengang zum Teil sehr deutliche Kursgewinne verbuchen. Noch im Verlust liegt die Luxusgüterhandelsplattform The Realreal, deren Aktien allerdings auch von den Auswirkungen der Corona-Pandemie in Mitleidenschaft gezogen wurde. Zuletzt konnte das Papier aber wieder deutlicher zulegen.