Künstliche Intelligenz: Diese 12 US-Aktien sind die potenziellen Verlierer des Megatrends, laut Wedbush

Der Megatrend Künstliche Intelligenz ist so mächtig, dass mit ihm tektonische Verschiebungen einhergehen. Neben Gewinnern bringt die massiven Veränderungen auch Verlierer hervor. TraderFox berichtet, welche zwölf US-Aktien laut Wedbush Securities gefährdet sind.

Die Welt verändert sich derzeit technologisch gesehen rasant. Dafür sorgt insbesondere die durch die Künstliche Intelligenz (KI) angetriebene vierte industrielle Revolution. Passend zur zumeist optimistischen Grundhaltung vieler Investoren konzentrieren sich auch professionelle Marktteilnehmer zumeist darauf, die damit verbundenen Gewinner zu identifizieren. Doch die von Megatrends bewirkte Disruption bringt auch stets Verlierer mit sich.

In einer aktuellen Studie gibt Wedbush Securities Antworten auf die Frage, bei welchen Technologieunternehmen die Wahrscheinlichkeit am höchsten ist, dass sie in der nächsten Phase der KI-Transformation auf der Strecke bleiben. Dem Ergebnis zufolge definieren die folgenden fünf Themen die Gruppe der Tech-KI-Verlierer, wobei sich die Analyse auf die Wettbewerbsposition der betroffenen Unternehmen konzentriert – inklusive einer Berücksichtigung der Bewertungen.

1.  Engpass bei Speicher: Steigende Nachfrage nach Computerspeicher wird traditionelle PC- und Handy-Anbieter unter Druck setzen

 Angesichts des konzentrierten Angebots an Computerspeicher und der durch KI-Infrastruktur getriebenen, stark steigenden Nachfrage schnellen die Speicherpreise in die Höhe. Wedbush geht davon aus, dass die Vertragspreise für DRAM (Dynamic Random-Access Memory, ein Typ von schnellem, aber temporärem Arbeitsspeicher)) im vierten Quartal 2025 um über 30 % steigen werden, während die Preise für NAND-Flash-Speicher (ein Typ von Speicher, der Daten auch ohne Stromversorgung dauerhaft behält) wahrscheinlich um mindestens 20 % klettern werden.

Für 2026 werden weitere Steigerungen erwartet, da Hyperscaler (Betreiber großer Rechenzentren) das Angebot binden, während die Kapazitätserweiterungen durch den Fabrikraum begrenzt sind. Da Speicher etwa 20 % der PC-Materialkosten ausmachen, führt ein durchschnittlicher Speicherpreisanstieg von 27,5 % zu einer Auswirkung von 5,5 % auf die Herstellungskosten und zu einer Kompression der Bruttomarge um 300 bis 440 Basispunkte für Gerätehersteller wie HP Inc., die in dem hart umkämpften und elastischen Verbraucher-PC-Markt die Preise nicht erhöhen können.

Alternativ stehen Hersteller, die die Preise aggressiv anheben, vor einer schweren Nachfragezerstörung. Dieses Paradoxon könnte auf andere Komponentenunternehmen mit Fokus auf Standard-Computing übergreifen, wie Intel oder Qualcomm).

2. Autonome Fahrzeuge (AV) bereit für die Hauptverkehrszeit: Disruption bei Fahrdiensten steht bevor 

Vollständig selbstfahrende Fahrzeuge, die auf KI basieren, sind im Anmarsch. Tausende davon sind in China auf der Straße, und die ersten AVs (Autonomous Vehicles, autonome Fahrzeuge) von Tesla ohne Sicherheitsfahrer starten bis Jahresende in Austin, Texas. Autonome Flotten können Personen und Güter ohne menschliche Arbeit bewegen, was die folgenreichste Verschiebung in der Transportökonomie seit dem Start der Mitfahrgelegenheiten vor einem Jahrzehnt darstellt.

Wedbush erwartet eine massive Disruption, insbesondere im Bereich der Transportnetzwerke. Mit der Skalierung von AV-Netzwerken konzentriert sich der Wert auf Plattformen, die (1) die Flotte, (2) die anfallenden Daten und (3) die geschlossene Ökonomie besitzen. Dies schwächt das "Asset-light"-Modell (vermögensarme) der Fahrdienstleister Uber Technologies) und Lyft.

3. Die Agenten klopfen an: Neugestaltung der Werbelandschaft 

Agentic AI (agentische KI) stellt die nächste Phase der digitalen Werbung dar – autonome KI-Agenten treffen Entscheidungen, führen Aufgaben aus und optimieren Ausgaben ohne manuelle menschliche Intervention. Mit der Reifung dieser Systeme konzentrieren sich die Werbebudgets zunehmend auf Plattformen, die eine vollständige Sichtbarkeit des Funnels und einen sofortigen Return on Investment (Kapitalrendite) bieten. Social-Discovery-Umgebungen wie Pinterest und Werbenetzwerke wie The Trade Desk, die auf Absichtssignale angewiesen sind, ohne Kaufdaten im offenen Web zu bestimmen, verlieren an Einfluss.

Werbetreibende priorisieren Ökosysteme, die nachweislich Konversionen liefern, wie Amazon, Metas Advantage+ Shopping-Oberflächen und Googles Performance Max, ganz zu schweigen von AppLovins AXON (ein Akronym aus Teilen der Wörter Ad und Nexus) 2.0, das seine Expertise in der mobilen Spielwerbung nun für den E-Commerce nutzt. In einer Welt der Agentic AI folgen Werbeausgaben den Plattformen, die die reichsten Erstanbieterdaten, messbare Konversionen und die kürzesten Feedback-Schleifen von "Signal zu Verkauf" bieten.

4. SaaS wird Herausforderungen in der KI-Welt haben 

SaaS (Software as a Service, Software als Dienstleistung) Cloud-basierte Geschäftsmodelle mit hohen Kosten pro Nutzer geraten ins Visier von verbrauchsbasierten KI-Modellen. Während sich einige weiterentwickeln werden, könnten jene mit hochpreisigen Produkten, die durch kostengünstigere KI-gesteuerte Produkte ersetzt werden können, unter Druck geraten.

Ähnlich wie in früheren Evolutionszyklen von Unternehmenssoftware finden Disruptionen typischerweise zunächst Erfolg bei der Zusammenarbeit mit kleineren Unternehmen oder in Nischenanwendungen, bevor sie etablierte Wettbewerber in Kernfunktionen großer Unternehmen bedrohen. Zu denen, die den größten Bedrohungen ausgesetzt sind, gehören Adobe, DocuSign, Nice und Workday.

5. Machtkonzentration bei der Einzelhandelslieferung: Vermittler und kleine Unternehmen bleiben zurück 

KI verschärft den Wettbewerb im Einzelhandel, bei der Lieferung und bei On-Demand-Diensten, indem sie operative Barrieren senkt und es großen Plattformen erleichtert, in angrenzende Kategorien zu skalieren. Generative und agentische KI automatisieren Kundensupport, Merchandising, Routenplanung, Werbung und Bestandsentscheidungen – Funktionen, die historisch Personal oder Domänenwissen erforderten.

Dies verschafft gut kapitalisierten Akteuren mit tiefen Datenpools (z. B. Amazon, Walmart, DoorDash) die Möglichkeit, zu geringeren Kosten in neue Vertikalen zu expandieren und personalisiertere Kundenerlebnisse zu liefern. Da KI die Marktkonsolidierung hin zu integrierten Ökosystemen beschleunigt, verlieren andere Vermittler wie Instacart bei Lebensmittellieferdiensten.

Die zwölf potenzieller KI-Verlierer im Detail

Nachfolgend berichten wir etwas detaillierter darüber, warum Wedbush zwölf US-Unternehmen aus den genannten fünf disruptierten Segmenten für besonders gefährdet hält.

1.  Speicherknappheit: Steigender Speicherbedarf setzt traditionelle PC-Spieler unter Druck – Intel, HP Inc. und Qualcomm

Intel: Politische Unterstützung gleicht Wettbewerbsdruck nicht aus

Die aktuelle Stärke des Intel-Aktienkurses basiert hauptsächlich auf der Erholung des PC-Marktes und politischen Erwartungen hinsichtlich staatlicher Fertigungsanreize in den USA. Analysten halten diese politischen Vorteile jedoch für marginal, da keine bedeutenden Foundry-Verträge vorliegen, die Intels Kerngeschäft nachhaltig verbessern könnten.

Wie KI Intel zum Verlierer macht: Das Unternehmen bleibt in einer schwierigen Lage, da 60% seines Umsatzes vom preissensiblen PC-Markt abhängen. Die steigende Nachfrage nach KI-Inferenz begünstigt zwar kurzfristig das Standard-Servergeschäft (etwa ein Drittel des Umsatzes), doch Intel verliert in diesem Marktanteile an AMD.

Der zentrale negative Faktor ist der Anstieg der Speicherpreise für DRAM und NAND-Flash. Dieser wirkt sich auf Intel aus, da er zu höheren PC-Systempreisen führt, was die Verkaufszahlen drückt, und PC-Hersteller zwingt, bei der CPU-Wahl Kosten zu sparen, was Intels Preissetzungsmacht und Margen belastet.

Obwohl technologische Fortschritte wie die Umstellung auf die neuen 18A-Fertigungsknoten die Margen leicht abfedern sollen, sehen die Analysten diese Vorteile nicht als ausreichend an, um die derzeitige Bewertung zu rechtfertigen. Ohne stärkere staatliche Eingriffe oder bessere Fortschritte bei der Chipproduktion sehen die zitierten Analysten Intel bei steigenden Speicherpreisen in einer Falle gefangen und die Aktie als nicht attraktiv an.

Quelle: Wachstums-Check TraderFox

HP Inc.: Das OEM-Dilemma

HP ist mit 71 % seines Umsatzes im Segment Personal Systems (Personal-Systeme) stark einer der preissensibelsten Kategorien der Unterhaltungselektronik, dem Personal Computer (PC), ausgesetzt. Jede Erhöhung der Gesamtsystemkosten für PCs, insbesondere aufgrund höherer Speicherpreise, birgt das Risiko einer Verlangsamung der Stückzahlnachfrage, da Verbraucher und gewerbliche Käufer typischerweise Käufe verzögern, wenn die Preise steigen.

Der Speicher ist zwar kein Bestandteil von HPs eigener Hardware, stellt aber einen Hauptbestandteil der gesamten Materialkosten für jeden von ihnen verkauften PC dar. Wenn die Kosten für DRAM (Dynamic Random-Access Memory) und NAND (Not And) steigen, wird das gesamte System teurer, was HP nur begrenzte Flexibilität lässt: Eine Weitergabe der Kosten birgt das Risiko einer Nachfragerosion, während das Beibehalten der Preise HP dazu zwingt, einen größeren Teil der Erhöhung selbst aufzufangen.

Wie KI HP zu einem Verlierer macht: Das Wettbewerbsumfeld verschärft die Herausforderung. HP sieht sich aggressivem Druck von Lenovo, Dell und kostengünstigen chinesischen OEM (Original Equipment Manufacturer) ausgesetzt, die alle im Preis konkurrieren und HPs Fähigkeit, die Komponenteninflation auszugleichen, einschränken. In einem Markt, in dem die Differenzierung gering und die Elastizität hoch ist, kann HP die Systempreise nicht erhöhen, ohne Marktanteile zu opfern.

Infolgedessen verringern steigende Speicherkosten die Margen und HPs Fähigkeit, die Profitabilität in seinem Segment Personal Systems zu schützen. Das Kernproblem ist struktureller Natur: HP operiert in einem PC-Massenmarkt, in dem die Kosteninflation direkt zu einer schwächeren Nachfrage und einer geringeren Margenrealisierung führt, mit nur geringer Möglichkeit, die Preise anzupassen oder den Produktmix zur Kompensation zu verschieben.

Quelle: Qualitäts-Check TraderFox

Qualcomm: Einbruch der Absatzzahlen

Die Situation von Qualcomm ist durch die hohe Abhängigkeit vom Mobiltelefonmarkt (Handset-Markt) geprägt, der etwa 80 % des Umsatzes aus Halbleitern und Lizenzgebühren ausmacht. Obwohl Qualcomm selbst nur wenig Speicher verbraucht, sind die Gesamtkosten der hergestellten Geräte stark von den Preisen für DRAM und NAND-Flash betroffen.

Wie KI Qualcomm zu einem Verlierer macht: Steigende Speicherpreise bedeuten für die Hersteller (OEMs), dass sie die Kosten durch Preiserhöhungen an die Endkunden weitergeben müssen, besonders in Regionen mit überwiegend günstigeren Geräten. Dies führt dazu, dass Branchenprognosen bereits niedrigere Volumen für Mobiltelefone im Jahr 2026 erwarten und frühere Wachstumserwartungen zu einem leichten Rückgang der Auslieferungen korrigiert wurden.

Obwohl Qualcomm weniger stark im unteren Marktsegment vertreten ist als Wettbewerber, wird das Unternehmen durch den wahrscheinlichen Nachfragerückgang bei den Stückzahlen und den damit verbundenen Lizenzgebühren negativ beeinflusst. Dies macht das ausgerufene Ziel eines jährlichen Wachstums von über 10 % im Android-Geschäft für 2026 schwer erreichbar. Zusätzlich sind auch Qualcomms neue Wachstumsinitiativen wie PCs und Unterhaltungselektronik von den steigenden Speicherkosten betroffen. Ambitionen im Bereich Server-Compute oder KI-Beschleuniger sind aufgrund der langen Entwicklungszyklen keine kurzfristige Lösung.

Zusammenfassend stellen die steigenden Speicherpreise und Produktionsbeschränkungen eine erhebliche Bedrohung für die aktuellen Umsatzprognosen für Qualcomm dar, auch wenn die Konsensprognosen bereits moderat sind.

Quelle: Wachstums-Check TraderFox

2. Autonome Fahrzeuge (AV) sind reif für den Durchbruch/bereit für die Hauptsendezeit: Die Störung des Rideshare-Marktes wird folgen

Uber & Lyft: Überrollt vom autonomen Fahren

Wie KI Uber zum Verlierer macht: Ubers jüngste Verträge zum Aufbau einer eigenen globalen Flotte autonomer Fahrzeuge in den kommenden Jahren offenbaren mehrere Probleme, mit denen das Unternehmen konfrontiert ist: (1) Die Beziehung zu Waymo ist gefährdet, da Uber-eigene Flotten Fahrten von Waymo auf der Uber-Plattform verdrängen würden. (2) Angesichts der Größe und des Fortschritts der jüngsten Partner birgt dies ein erhebliches Umsetzungsrisiko. (3) Tesla, ein führender Betreiber autonomer Fahrzeuge, zeigt erste Anzeichen dafür, dass er innerhalb des nächsten Jahres ein vollständiges Robotaxi-Netzwerk aufbauen kann. Wichtig ist, dass sowohl Tesla als auch Waymo ihre KI-Infrastruktur und Datenerfassung weiter ausbauen, während einige von Ubers Partnerschaften erst Ende nächsten Jahres und bis 2027 (wenn überhaupt) skalierbar sein werden.

Quelle: Wachstums-Check TraderFox

Wie KI Lyft zum Verlierer macht: Lyft hat zwar versucht, sich durch Partnerschaften in den USA und Europa (insbesondere mit Waymo in Nashville) als Nutznießer des Ausbaus autonomer Fahrzeuge zu positionieren, doch Wedbush glaubt, dass sich dieser vermeintliche Vorteil umkehren könnte, sobald der Bedarf an einer breiten Anwendung für die noch wenig ausgereifte Entwicklungsphase autonomer Fahrzeuge gedeckt ist. Obwohl die jüngsten Ergebnisse die Erwartungen erfüllt haben, bleibt Wedbush vorsichtig und bewertet die langfristigen Auswirkungen der Disruption durch autonome Fahrzeuge auf etablierte Ridesharing-Netzwerke im Zuge der Branchenentwicklung.

In den kommenden 12 bis 18 Monaten werden Investoren intensiv über den Zeitplan für die zunehmende Verbreitung autonomer Fahrzeuge und die Rolle von Drittanbietern im Vertriebsnetz diskutieren. Wedbush geht davon aus, dass Ridesharing-Anbieter im Laufe der Zeit einen wichtigen Beitrag zum Wachstum der neuen Fahrzeugkategorie leisten werden, da der Markt die potenziell negativen Auswirkungen autonomer Fahrzeuge auf den DCF-Wert etablierter Unternehmen unterschätzt.

Quelle: Wachstums-Check TraderFox

Waymo kooperiert mittlerweile mit Lyft, Dash und Uber. Die zuständigen Analysten sind der Ansicht, dass die Debatte um autonome Fahrzeuge die Aktienkurse belasten wird und teilen die Einschätzung des Uber-Managements hinsichtlich einer fragmentierten Branche nicht. Die Entwicklung von KI erfordert einen enormen Umfang und eine umfassende Datenerfassung, sodass nur wenige Unternehmen die notwendige Technologie für sichere Fahrten erfolgreich implementieren können. In den USA dürften dies Waymo und Tesla sein.

3. Die Agenten klopfen an: Die Werbelandschaft wird neu gestaltet – Pinterest, The Trade Desk

Pinterest: KI-gestützter Kursverfall

Pinterest meldete gemischte Ergebnisse für das dritte Quartal. Der Umsatz entsprach den Erwartungen, und für das nächste Quartal rechnet das Unternehmen mit einem Umsatzwachstum, das rund 100 Basispunkte unter den Konsensprognosen liegt. Wichtig ist, dass die Prognose angesichts der allgemeinen makroökonomischen Unsicherheit und der Auswirkungen von Zöllen ein weniger positives Szenario für die Plattform vorsieht.

Gleichzeitig geht Wedbush davon aus, dass Anleger zunehmend die Risiken durch die steigende Nutzung konkurrierender automatisierter Handelsplattformen durch die Verbraucher berücksichtigen. Diese Auswirkungen haben die positiven Effekte der nachlassenden Konsumgüterschwäche und des rückläufigen Umsatzwachstums im Vergleich zum Vorjahr im zweiten Halbjahr 2025 mehr als kompensiert. Die Stimmung hat sich nach der Veröffentlichung der Zahlen verschlechtert, die Aktien werden mit dem 9,9-Fachen des für 2027 geschätzten bereinigten EBITDA gehandelt.

Wedbush ist zwar weiterhin davon überzeugt, dass Pinterest seine mittelfristigen Ziele erreichen wird, man hält die Bewertung jedoch im Vergleich zu früheren Perioden für ausgewogener, da die Absicht in potenzielle Wachstumstreiber begrenzt ist.

Warum KI Pinterest zum Verlierer macht: KI-gesteuerter Anzeigeneinkauf bevorzugt Plattformen mit umfangreichen First-Party-Kaufdaten und geschlossener Conversion-Messung. PINS verfügt zwar über Intention-Signale, bietet aber keine vollständige Transparenz im Handel. Das bedeutet, dass der Anzeigenalgorithmus nicht optimieren kann.

Genau deshalb geht Wedbush davon aus, dass Werbetreibende ihre Budgets weiterhin auf die Top-Kanäle verlagern werden, bei denen KI nicht nur Engagement, sondern auch Umsatzsteigerungen nachweisen kann. Die kuratierte Customer Journey ist zwar ein Alleinstellungsmerkmal der Plattform, doch in einer Welt, in der First-Party-Daten und KI immer wichtiger werden, verbessern sich Plattformen wie Amazon und Meta kontinuierlich darin, die passenden Inhalte oder Anzeigen zu empfehlen. Der zitierte US-Finanzdienstleister glaubt, dass Pinterest Gefahr läuft, Marktanteile zu verlieren, sobald dieses neue digitale Werbeökosystem entsteht.

Quelle: Qualitäts-Check TraderFox

The Trade Desk: Durch offene Struktur droht Marktanteilsverlust

Mediennetzwerke im Einzelhandel und geschlossene Ökosysteme verwalten ihre Daten zunehmend intern, anstatt Drittanbietern Zugriff darauf zu gewähren. Amazons Ausweitung der Prime-Video-Werbung, Walmarts Übernahme von Vizio zur Integration von Einzelhandelsmedien in das Fernsehbetriebssystem und Rokus Kontrolle über Identitäts- und Handelssignale auf dem Fernsehbildschirm verdeutlichen diesen Trend hin zur vollständigen Kontrolle über die gesamte Plattform.

Wenn eine Plattform Inhalte, Daten und Handel in einer einzigen Umgebung integriert, besteht der wirtschaftliche Anreiz darin, den Werbeeinkauf innerhalb dieses Ökosystems zu halten, anstatt ihn über The Trade Desk abzuwickeln. Da immer mehr Werbeausgaben in diese vertikal integrierten Umgebungen fließen, wird The Trade Desk von einer Plattform zur Preissetzung zu einem Preisnehmer, was Druck auf die Gebühren, den Datenzugriff und die langfristigen Margen ausübt.

Wie KI The Trade Desk ins Hintertreffen geraten lässt: Während The Trade Desk vom Megatrend der Verlagerung von Werbebudgets ins Internet profitiert, beschleunigt künstliche Intelligenz die Konsolidierung der Werbeausgaben in geschlossenen Online-Ökosystemen. Dort kontrolliert die Plattform Identität, Kaufdaten und die Attribution über den gesamten Marketing-Funnel. The Trade Desk ist strukturell benachteiligt, da das Unternehmen im offenen Internet agiert, wo Identität fragmentiert, Messungen probabilistisch und Konversionsdaten begrenzt sind. Da sich KI-gesteuerte Werbebuchungen hin zu Plattformen verlagern, die deterministische Handelssignale liefern – Amazon, Meta, Google, Walmart, Kroger, Target und andere Einzelhandelsnetzwerke –, riskiert The Trade Desk Marktanteile zu verlieren.

Diese Plattformen kontrollieren den eingeloggten Nutzer, den Warenkorb und die Transaktion, wodurch KI messbare Verkaufsergebnisse optimieren kann. Die Komplexität der Demand-Side-Plattform (DSP) ist weniger wichtig als die Qualität der Daten, die die KI auswerten kann. Je mehr Einzelhandelsnetzwerke in Closed-Loop-Messung und interne DSP-Kapazitäten investieren, desto kleiner wird die Angriffsfläche für The Trade Desk.

Quelle: Wachstums-Check TraderFox

4. SaaS wird in der KI-Welt vor Herausforderungen stehen – Adobe, Docusign, Workday und Nice

Adobe: Digital Media Business steht vor Herausforderungen in der KI-Welt

Adobe verliert im Zuge des KI-Übergangs an strategischer Dynamik, da das Unternehmen strukturell zwischen der Verteidigung seines traditionellen Abonnementmodells und der Anpassung an eine Welt gefangen ist, in der Design-Tools zunehmend kostenlos, in Echtzeit nutzbar und kollaborativ sind. Die jährlichen wiederkehrenden Umsätze (ARR) im Bereich Digital Media sind währungsbereinigt leicht rückläufig, und das Unternehmen hat Schwierigkeiten, die Monetarisierung seiner GenAI-Initiativen deutlich zu beschleunigen.

Mehrere Analysten weisen darauf hin, dass der anfängliche Umsatzbeitrag von GenAI hinter den Erwartungen zurückbleibt und die Nutzung von Firefly-basierten Funktionen nicht zu nennenswerten Upselling- oder Preisvorteilen geführt hat. Gleichzeitig steht Adobe vor dem klassischen Innovationsdilemma: Das Kernmodell der Creative Cloud ist auf etablierte Profis optimiert, nicht auf die schnellen, reibungslosen Design-Workflows, die die nächste Generation benötigt.

Warum KI die Adobe-Aktie zu einer Herausforderung macht: Generative KI verringert die Qualifikationslücke, die Adobes Wettbewerbsvorteil in der Vergangenheit sicherte. Nutzer können jetzt mit Canva, Figma und browserbasierten KI-Tools im Handumdrehen professionelle Inhalte und Designelemente erstellen – oft zu einem Bruchteil der Kosten von Adobes Lösungen. Canva und Figma bieten Echtzeit-Zusammenarbeit, integrierte Vorlagen und KI-generierte Designelemente, die die Komplexität reduzieren, mit der Adobe seine Abonnementpreise rechtfertigt.

Zudem wird der Aufstieg KI-gestützter Kreativtools den Kreis der Kernkunden – Kreativprofis – im Laufe der Zeit verkleinern. Adobes im Vergleich zu Wettbewerbern langsamere Umsetzung der KI-Strategie (verzögerte Monetarisierung von Firefly, gescheiterte Figma-Übernahme, verzögerte Einführung von Kollaborationsfunktionen) deutet darauf hin, dass Adobe eher Marktanteile verteidigt als neue hinzugewinnt.

Das Risiko besteht darin, dass KI Design schneller demokratisiert, als Adobe sie monetarisieren kann. Dies verschiebt die Branche hin zu günstigeren KI-basierten Kreativtools – und führt zu langsamerem Wachstum und einer geringeren Hebelwirkung des freien Cashflows für Adobe.

Quelle: Qualitäts-Check TraderFox

Docusign: Ein holpriger Weg in die Zukunft

Da KI die Dokumentenverarbeitung in Unternehmen weiterhin grundlegend verändert, steht Docusign vor einer der größten Herausforderungen im Wettbewerb seit der Etablierung elektronischer Signaturen. Das Kernproblem: Signieren ist kein eigenständiger Prozess mehr, sondern wird zu einer integralen Funktion in den bestehenden Arbeitsumgebungen. Sobald KI Verträge automatisch innerhalb dieser Systeme entwirft, prüft und weiterleitet, verschiebt sich der Wert von der Signatur selbst hin zur Plattform, die den Workflow und die zugrunde liegenden Daten verwaltet.

Für Docusign stellt dies ein strukturelles Problem dar. Die neue Vertragserstellungsfunktion von OpenAI kann nun Aufgaben übernehmen, die direkt vor der elektronischen Signatur liegen. Dies erhöht den Wettbewerbsdruck auf Docusign, da ein größerer Teil des Dokumentenlebenszyklus in einen einzigen KI-gesteuerten Workflow integriert wird – eine Entwicklung, die laut Wedbush die Zukunft ist.

Wie KI Docusign vor schwierige Zukunftsaussichten stellt: Die Stärke von Docusign lag stets in seiner neutralen, erstklassigen Einzellösung. Der Markt konsolidiert sich jedoch hin zu integrierten Plattformen, die den gesamten Dokumentenlebenszyklus – von der Erstellung bis zur Ausführung – steuern. Wenn Daten, Kontext und Kommunikation in einer einzigen Suite vereint sind, wird der Signaturschritt zu einer Nebensache und verliert sein Alleinstellungsmerkmal.

Gleichzeitig birgt Docusigns Neuausrichtung hin zu "Intelligentem Vertragsmanagement" neue Risiken, gerade in einer Zeit, in der etablierte Anbieter Integration und Preisgestaltung verschärfen. Kurzfristig bleibt DOCUs Identity-Access-Management-Plattform (IAM) der wichtigste Wachstumstreiber. Die neuen IAM-Kunden des Unternehmens verfügen durchschnittlich über mehr als 5.000 aktive Verträge, was die hohe Nachfrage unterstreicht, die Docusign im Zuge der Umsetzung seiner IAM-Strategie verzeichnet.

In einem schnell wachsenden Marktsegment sinken die Wechselkosten, und Unternehmenskunden hinterfragen zunehmend, warum sie überhaupt noch einen eigenständigen Anbieter für elektronische Signaturen benötigen. Die wichtigste Erkenntnis ist, dass in einer KI-basierten Umgebung die Plattformen die Nase vorn haben, die den gesamten Workflow abdecken, nicht die Tools, die darauf aufbauen. Das neu eingeführte Tool von OpenAI zur Vertragserstellung kann nun Aufgaben direkt vor der elektronischen Signatur übernehmen. Dies erhöht letztendlich den Wettbewerbsdruck auf Docusign, indem mehr Teile des Dokumentenlebenszyklus in einen einzigen KI-gesteuerten Workflow integriert werden, und wo Wedbush glaubt, dass dies die Zukunft ist.

Quelle: Qualitäts-Check TraderFox

Workday: Langsameres Wachstum in Sicht

Die zunehmende KI-Einführung in HR- und Finanzsoftware erweist sich für Workday als zweischneidiges Schwert, da sie den Abstand zu Wettbewerbern eher verringert als vergrößert. Workday investiert massiv in die Integration von KI und Automatisierung in seine Finanzplattform und hat Akquisitionen genutzt, um diese Roadmap zu beschleunigen.

Gleichzeitig steht der HR-Bereich unter dem Druck von KI-getriebenen Disruptoren. Workdays nutzungsbasiertes (SaaS-)Umsatzmodell mit hohen Kosten pro Nutzer passt nicht zum Trend hin zu verbrauchsorientierten Modellen neuerer Marktteilnehmer wie Rippling und Gusto, die sich zunächst auf Nischenbereiche oder kleinere Unternehmen konzentrieren.

Wie KI das Wachstum von Workday beeinträchtigt: Da immer mehr Anbieter KI-gestützte Empfehlungen, Copiloten und Workflow-Automatisierung für Gehaltsabrechnung, Talentmanagement und Finanzplanung anbieten, sehen Käufer Workday weniger als Alleinstellungsmerkmal und betrachten "KI in HR/Finanzen" eher als Standardfunktion auf verschiedenen Plattformen.

Diese breite Streuung der KI-Funktionen birgt das Risiko von Preisdruck, verschärftem Wettbewerb um große Unternehmensaufträge und längeren, komplexeren Implementierungszyklen, da Workday neue KI-Funktionen in ein stimmiges Produkterlebnis integriert. Hinzu kommt, dass neuere Marktteilnehmer Produkte mit deutlich geringeren Implementierungskosten und weniger steilen Lernkurven anbieten.

Obwohl Workday massiv in KI investiert, könnte sich das Wachstum der operativen Marge aufgrund der steigenden F&E- und Akquisitionskosten verlangsamen, die erforderlich sind, um mit den aggressiven KI-Integrationsstrategien von Wettbewerbern wie SAP und Oracle Schritt zu halten. Selbst geringfügige Anzeichen dafür, dass KI das Angebot von Workday standardisiert und Wettbewerber die funktionale Lücke schließen, könnten zu einem langsameren Wachstum, geringeren inkrementellen Margen und einer Bewertungsminderung führen.

Quelle: Qualitäts-Check TraderFox

Nice: Wettbewerbsbedrohung durch Konkurrenzangebote

Im Bereich der KI-gestützten Agentenautomatisierung ist es fraglich, ob NICE weiterhin erfolgreich sein wird. Das Unternehmen startete mit einem Wettbewerbsvorteil ins Jahr 2025, der auf seiner tiefen Integration und seinen spezialisierten Plattformlösungen basierte. Nach der Integration wächst dieser Vorteil weiter, da ein Systemwechsel Betriebsrisiken birgt und Unternehmen die Frage der Opportunitätskosten berücksichtigen müssen.

Die KI-gestützte Agentenautomatisierung wird jedoch ein allgegenwärtiges Ökosystem für Unternehmen schaffen und damit den Wettbewerbsvorteil von NICE praktisch zunichtemachen. Erste Anzeichen dieser Entwicklung sieht Wedbush bereits bei Google Cloud CCaaS (CCAI-Plattform), Microsoft Dynamics 365 und Amazons eGain Customer Experience.

Wedbush konstatiert, dass Nice in den letzten Quartalen schwankende Ergebnisse verzeichnete, die einem ständigen Auf und Ab folgten. Trotz des prognostizierten Wachstums des CX-KI-Marktes von 31 Mrd. USD im Jahr 2025 auf 72 Mrd. USD im Jahr 2028 fiel es Nice schwer, einen größeren Marktanteil zu gewinnen.

KI-Agenten ermöglichen es Unternehmen zudem, die Gesamtmitarbeiterzahl zu reduzieren, da die Automatisierung durch KI-Agenten das Anrufaufkommen für die Mitarbeiter verringern kann. Das übergeordnete Ziel ist die individuelle Anpassung der Agenten an die Kunden, um die Effizienz der Mitarbeiter bei der Problemlösung zu steigern.

Warum KI Nice potenziell gefährdet: Die zunehmende Verbreitung und Marktdurchdringung von KI-gestützten Contact-Center-as-a-Service-Angeboten (CCaaS) von Hyperscale-Cloud-Anbietern, darunter Google Cloud CCaaS, Microsoft Dynamics 365 und Amazon eGain, stellt eine wesentliche Wettbewerbsbedrohung dar. Dieser Wettbewerb senkt den wahrgenommenen Wert spezialisierter Lizenzen, drückt die Preise und gefährdet die ambitionierten Wachstumsziele von NICE.

Auf dem jüngsten Kapitalmarkttag wies Nice darauf hin, dass die Bruttomarge im Geschäftsjahr 2026 voraussichtlich um rund 200 Basispunkte gegenüber dem Geschäftsjahr 2025 sinken wird. Grund dafür seien der Druck durch die internationale Expansion sowie den Infrastrukturausbau. Nach Ansicht der Analyten hängt der Ausblick von Nice davon ab, ob dem Unternehmen angesichts des zunehmenden Wettbewerbs eine schwierige Trendwende gelingen kann.

Quelle: Qualitäts-Check TraderFox

5. Machtkonzentration im Liefergeschäft: Zwischenhändler und kleine Unternehmen geraten ins Hintertreffen - Instacart

Instacart: Relevanzverlust droht

Wie KI Instacart zum Verlierer macht: Für Instacart verstärkt KI den Wettbewerbsdruck. Amazons Ausbau der Same-Day-Lebensmittellieferung mindert bereits die Relevanz von Instacart, und KI stärkt Amazons Kernvorteile – die eigenen Daten, das Prime-Ökosystem und die vertikal integrierte Logistik. Dank KI, die die Genauigkeit von Ersatzprodukten, die Personalisierung, die Lieferroutenplanung und die Kosteneffizienz verbessert, können Amazon und Walmart ein günstigeres und zuverlässigeres Einkaufserlebnis bieten und gleichzeitig die volle Kundenbindung durch wertorientierte Mitgliedschaften sichern.

Gleichzeitig verlagern große Einzelhändler ihre Aktivitäten weiter in Richtung eigener Lösungen, was Instacarts Marktanteil reduziert und höhere Marketing- und Anreizausgaben zur Verteidigung des Volumens erforderlich macht.

Wedbush erwartet, dass sich das Bruttowarenvolumen von Instacart angesichts dieses Wettbewerbsumfelds auf einen niedrigen einstelligen Wert verlangsamen wird. In einem KI-gestützten Umfeld, in dem Größe, proprietäre Daten und eigene Logistik von größter Bedeutung sind, wird die Rolle von Instacart als Vermittler strukturell schwächer.